Угольные проблемы
Основным трендом недели стала ликвидация аварии на «Распадской». Техногенная авария серьезно изменит конъюнктуру на энергетическом рынке РФ и приведет к ослаблению аппаратных ресурсов «Евраза».
Шахта «Распадская» - основной сырьевой актив одноименной компании. ОАО «Распадская», в свою очередь, является одним из лидеров угольной отрасли РФ: на него приходится 18% совокупной добычи коксующегося угля в России. При этом непосредственно «Распадская» добывает около 13-14% всего коксующегося угля на отечественном рынке. Остановка добычи на 8-10 месяца может серьезно ударить по основным клиентам компании. Наибольшие сложности возникнут у НЛМК. Компания Владимира Лисина получает около 14% продукции «Распадской».
Остальные клиенты ОАО «Распадская» (на отечественных потребителей приходится 72% угольного концентрата компании) имеют собственные сырьевые активы по производству коксующегося угля. ММК Виктора Рашникова (14% продукции «Распадской») контролирует 82,6% ОАО «Белон», «Евраз» (13%) – ОАО «Южкузбассуголь», а «Мечел» (10%) самостоятельно продает коксующийся уголь.
Однако вряд ли НЛМК окажется «крайним» на энергетическом рынке РФ. Владимир Лисин обладает серьезным аппаратным ресурсом в профильных правительственных ведомствах, включая Минпромторговли и Минэнерго. Кроме того, активы НЛМК являются градообразующими. В контексте вышесказанного правительство может «купировать» дефицит (и резкий рост цен) коксующегося угля.
Скорее всего, стабилизация внутренних цен будет обеспечена за счет сокращения экспорта. В этом случае наибольшие сложности возникнут у украинских активов «Евраза». На три коксохимических завода «Евраза» (Днепродзержинский коксохимический завод, «Баглейкокс» и «Днепрококс») приходится 44% всего украинского экспорта «Распадской» или 9,5% от всего произведенного объема угольного концентрата в 2009 году.
Помимо экономических издержек авария на «Распадской» может привести к росту политических рисков для «Евраза». В 2007 году после аварии на шахтах «Ульяновская» и «Юбилейная», принадлежащих ОАО «Южкузбассуголь», бизнес-структура Романа Абрамовича получила карт-бланш на поглощение угольной компании. Позднее «Евраз» объявил о слиянии с «Распадской» (бизнес-структура Абрамовича владеет 40% угольной компании), однако объединение не удалось провести из-за консолидированного противодействия со стороны оппонентов, рыночной конъюнктуры и корпоративных конфликтов. Тем не менее, близость к топ-менеджменту «Распадской» в контексте аварии активно разыгрывают конкуренты «Евраза». Так, именно топ-менеджмент «Распадской» в лице гендиректора компании Геннадия Козового руководил восстановительными работами на упоминавшихся шахтах «Юбилейная» и «Ульяновская».
