Нобелевская за повышение эффективности

экспертРоман Данилов

Экономика реагирует не только на решения центральных банков и правительств, но и на то, насколько участники рынка верят в их эффективность. Ожидания потребителей и бизнеса могут усиливать или ослаблять влияние денежно-кредитной политики, а потеря доверия — сводить на нет усилия регуляторов. Как научные исследования Роберта Холла и Майкла Вудфорда помогают объяснить эти механизмы, насколько их выводы применимы к российской экономике в условиях санкций и какую роль коммуникация государства с рынком играет в обеспечении экономической стабильности? Об этом «Актуальные комментарии» поговорили с Даниловым Романом, к.пед.н, доцентом кафедры международного бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ.

За какие научные результаты Роберт Холл и Майкл Вудфорд получили премию и в чем состоит практическая значимость их исследований?

— Роберт Холл и Майкл Вудфорд получили Нобелевскую премию за то, что нашли еще одно решение по повышению эффективности мер государственного регулирования со стороны правительства и центральных банков по преодолению пиков и спадов в экономике, которые являются неотъемлемой частью развития экономики. Официальная формулировка Нобелевского комитета звучит так «за макроэкономические основы макроэкономической стабилизации». Открытие ученых находится в неокейнсианской парадигме, где государству отводится решающая роль в деле стабилизации макроэкономических показателей. Открытие ученых основывается не на анализе статистических макроэкономических данных и поиску взаимосвязей и корреляций, а уходит в область поведенческой экономики. Ученые исследовали экономическое поведение домохозяйств и коммерческих компаний и выявили закономерности в том, как решениягосударства и центральных банков, или вербальные интервенции государственных органов и центральных банков могут влиять на модели экономического поведения потребителей и коммерческих компаний. Открытие ученых позволяют не только объяснить, как влияют стабилизационные действия центральных банков на экономику, но и количественно оценить это влияние.

Как идеи лауреатов помогают объяснить поведение потребителей и реакцию экономики на решения центральных банков?

— Роберт Холл и Майкл Вудфорд доказали, что поведение потребителей и коммерческие фирмы могут менять свое поведения, в зависимости от своих ожиданий. Но для этого им надо быть уверенным в том, что их ожидания будут оправданы, т.е. Потребители и коммерческие фирмы должны поверить Центральным банкам и Министерствам финансов, что их действия и планы, правильные и помогут стабилизировать экономику. ЦБ и министерства финансов информируют потребителей и коммерческие фирмы, о том,что они собираются предпринять для стабилизации экономики, потребители и коммерческие фирмы доверяют этим решениям, меняют сое поведение и экономика стабилизируется. Рассмотрим на примере, до пандемии население не спешило нести деньги в банки, предпочитая хранить дома, в начальные период пандемии Covid-19 население стало еще активнее снимать деньги с банковских счетов, что создавало риски по дестабилизации финансового рынка. В этих условиях ЦБ повышает процентные ставки до 20-22%, население верит в это решение и возвращает деньги на депозиты. Вот это наверное один из наглядных примеров, который объясняет открытие Холла и Вудфорда.

Насколько эти подходы применимы к российской экономике с учетом ее нынешней структуры и ограничений?

— Конечно, открытия ученых не применимы к российской экономике в полной мере в условиях текущих санкционных ограничений. На мой взгляд, изучение опыта государственного регулирования экономики в условиях беспрецедентных санкций — это следующая Нобелевская премия. Но какие-то моменты открытия Холла и Уотфорда объясняют. В частности, ЦБ, Минифн информирует участников рынка о своих предстоящих действиях, исходя из чего потребители и коммерческие компании могут прогнозировать свое поведения и вносить в него корректировки. Но здесь необходимо уточнить, что действия ЦБ тоже не запрограммированы, они находится под влиянием внешних геополитических факторов. В частности, предполагалось, что ЦБ продолжит смягчение денежно-кредитной политики и компании согласно открытию ученых, должны были активизировать свои инвестиции в реальный сектор экономики, но топливный кризис внес корректировки в решения ЦБ, следовательно пришлось менять свое поведение и участникам рынка, т.е.корректировать свои ожидания.

Какие выводы из работ лауреатов могут быть полезны при принятии решений в сфере денежно-кредитной политики и стимулирования экономического роста?

— Холл и Вудфорд отмечают, что что коммуникация является инструментом стабилизации рынка, когда Минфин, ЦБ сообщают о своих планах, объясняют свои действия, проводят конференции, общаются с участниками рынка. Но, на мой взгляд, коммуникация будет инструментом регуляции только тогда, когда между всеми участниками ЦБ, Минфином, коммерческими компаниями, домохозяйствами будут доверительные отношения, чтобы участники рынка поверили регуляторам, поверили их словам и действиям. Поверили, что их действия действительно приведут к стабилизации рынка, а не наоборот. Утрата доверия может свести на нет все усилия регуляторов. Экономическое поведение не всегда рационально, особенно в период ситуации неопределенности, поэтому при принятии решений в сфере денежно-кредитной политики надо учитывать и этот фактор. Методы стимулирования не всегда могут привести к желаемому эффекту. Поэтому при проведении политики стимулирования экономического роста важно учитывать фактор адресности и кто действительно получает наибольшую выгоду, промышленность, коммерческие банкиили домохозяйства.

Роман Данилов, доцент Кафедры международного бизнеса Финансового университета.

#РоманДанилов