Чужие деньги

экспертЮлия Малькова

экспертЮлия Малькова

Несмотря на рост корпоративного кредитования, российский бизнес продолжает работать в условиях дорогих денег. Для многих компаний кредиты стали способом закрывать текущие потребности, а не инвестировать в развитие. При этом дальнейшая динамика будет во многом зависеть от снижения ставок и способности государства поддерживать экономическую активность. Об этом «Актуальные комментарии» поговорили с Юлией Мальковой, доцентом кафедры международного бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ.

По данным Банк России, в апреле 2026 года требования к юридическим лицам увеличились на 1,9% по сравнению с мартом, когда исполнители госконтрактов активно погашали ранее привлеченные кредиты. Рост произошел преимущественно за счет рублевого кредитования (+2,1%), причем заемные средства привлекали компании из широкого круга отраслей.

Вместе с тем, по оценке регулятора, динамика корпоративного кредитования в апреле сдерживалась сразу двумя факторами: значительными государственными расходами по госконтрактам и снижением потребности бизнеса в дополнительном финансировании. Поэтому текущий рост кредитования может свидетельствовать как о постепенном оживлении экономической активности, так и быть следствием государственных вливаний либо временных экономических условий. Для более точной оценки причин необходим анализ дополнительных данных, прежде всего структуры заемщиков и целей привлечения кредитов.

Показателен пример компаний — поставщиков химического сырья и химической продукции на российский рынок. По их оценкам, при нынешних ставках кредитования, формируемых на основе ставки рефинансирования, заемные средства могут использоваться преимущественно для краткосрочных задач: проектного финансирования, покрытия кассовых разрывов и овердрафтов.

Отчетность компаний, финансировавших свое развитие в 2024–2025 годах за счет кредитов, показывает, что значительная часть прибыли направлялась на обслуживание долговых обязательств и выплату процентов. Дополнительные сложности создают валютные колебания. При реализации на российском рынке ранее закупленных по предоплате импортных товаров компании сталкиваются одновременно со снижением курса валюты и необходимостью обслуживания дорогих кредитов.

В такой ситуации бизнес фактически оказывается перед двумя сценариями: либо нести убытки, либо перекладывать дополнительные расходы в цену продукции, способствуя росту инфляции. На практике отдельные компании-импортеры, работающие в сегменте химического сырья, уже начали процедуры банкротства в 2025 году.

По мнению многих предпринимателей, долгосрочное развитие бизнеса и реализация инвестиционных проектов при ставках кредитования выше 7–8% становятся крайне затруднительными.

В то же время по мере постепенного снижения ставки рефинансирования первыми на удешевление заемных средств могут отреагировать наиболее чувствительные к кредитным ресурсам отрасли — строительство, торговля и обрабатывающая промышленность. Именно здесь можно ожидать роста спроса на финансирование.

Однако сохраняются и существенные риски. Даже при снижении стоимости кредитов компании могут столкнуться с недостаточным спросом на производимые товары и услуги в условиях сохраняющейся экономической неопределенности. Поэтому на государство ложится дополнительная ответственность за поддержание деловой активности и ключевых экономических показателей посредством взвешенного применения мер денежно-кредитной и фискальной политики.

Таким образом, нынешний рост корпоративного кредитования пока не позволяет однозначно говорить о начале устойчивого инвестиционного цикла. Во многом он отражает влияние текущих бюджетных расходов и особенностей отдельных отраслей, тогда как долгосрочная инвестиционная активность бизнеса по-прежнему остается чувствительной к стоимости заемных средств и общему состоянию экономики.