Эффект SpaceX

Почему IPO SpaceX вызывает такой ажиотаж на мировых рынках? И чем эта компания отличается от других технологических гигантов?

Во-первых, ожидается рекордный объем привлечения средств от инвесторов — порядка 70–75 миллиардов долларов. Для сравнения: предыдущий рекорд среди подобных размещений составлял около 30 миллиардов. То есть объем привлечения может оказаться в 2–2,5 раза выше, чем у прежних лидеров.

Во-вторых, необычны сами условия размещения. Илон Маск фактически зафиксировал цену акции на уровне 135 долларов. Обычно инвесторам предлагается определенный ценовой диапазон, но в данном случае действует принцип: «условия такие, и они не обсуждаются». Подобный диктат со стороны эмитента крайне нетипичен и уже сам по себе отличает SpaceX от большинства традиционных технологических гигантов.

Однако главный фактор заключается в другом. SpaceX за годы своего существования приобрела почти мифологический статус. Компания долгое время оставалась закрытой, и теперь впервые становится публичной. Это означает обязательную публикацию финансовой отчетности, большую прозрачность и снижение рисков, связанных с неопределенностью вокруг бизнеса и личности самого Маска.

По сути, происходит очень важная вещь: компания с почти легендарным статусом становится доступной для рядового инвестора. Теперь любой человек потенциально может купить не просто акции, а часть той самой мечты о будущем космоса. Именно эта мифологизация бренда и вера в его перспективы являются, пожалуй, ключевыми причинами ажиотажа.

Дополнительную роль играет объединение космических технологий с искусственным интеллектом. В результате формируется своеобразный конгломерат космоса и ИИ. Речь идет уже не только о ракетах или спутниковой связи, а о перспективе создания космических дата-центров, размещения вычислительных мощностей на орбите и других масштабных проектах.

Да, сегодня это выглядит как достаточно далекая перспектива. Но стоит вспомнить, что когда SpaceX только начинала свой путь, коммерческие многоразовые запуски и фактическое доминирование компании в космической отрасли тоже казались крайне смелыми прогнозами. Тем не менее именно это и произошло.

На сегодняшний день можно говорить о фактической монополии SpaceX на рынке коммерческих космических запусков. И это еще одно важное отличие компании от таких гигантов, как Microsoft и других технологических корпораций. SpaceX занимает уникальное положение в своей отрасли, и это, безусловно, имеет огромную ценность.

Почему выход на биржу часто становится переломным моментом в развитии бизнеса? Как работает этот механизм?

— Прежде всего, частная компания становится публичной. Соответственно, существенно расширяется круг инвесторов и собственников бизнеса.

С этого момента руководство уже отвечает не только перед ограниченным кругом акционеров или основателей. Акции начинают свободно обращаться на бирже, а значит, любое значимое решение оказывается под пристальным вниманием рынка. Это повышает уровень ответственности и, в определенной степени, удерживает менеджмент от безрассудных действий.

Если говорить о практической стороне вопроса, то IPO обеспечивает компании значительный приток капитала, который направляется на дальнейшее развитие. Как правило, такие средства привлекаются под уже существующие проекты. Обычно успешные компании выходят на биржу не с идеей «сначала получить деньги, а потом придумать, куда их потратить», а с конкретными инвестиционными программами и стратегическими планами.

Технически процесс выглядит следующим образом. Компания проходит листинг, привлекает аудиторов, инвестиционные банки и финансовых консультантов, которые проводят оценку бизнеса. Затем публикуется проспект эмиссии и необходимая документация. После этого инвесторы подают заявки на покупку акций.

Обычно существует определенный ценовой коридор, внутри которого определяется итоговая стоимость размещения. Однако в случае с Маском мы видим исключение: цена фактически зафиксирована заранее.

Далее акции распределяются между инвесторами, после чего начинается их свободное обращение на бирже. В данном случае речь идет о Nasdaq.

Может ли в России появиться компания масштаба SpaceX?

— Если говорить именно о космической отрасли, то на сегодняшний день ответ, скорее всего, отрицательный. 

Причин для этого достаточно много. Прежде всего, космические проекты требуют колоссальных первоначальных инвестиций, которые могут очень долго не приносить никакой отдачи. Необходимы инвесторы, готовые рисковать значительными средствами ради результата, который может появиться через десятилетия. 

Российский инвестиционный рынок даже до начала нынешнего геополитического кризиса был достаточно осторожен в отношении долгосрочных проектов. Большинство инвесторов ориентировались на более быстрый возврат капитала и получение прибыли в обозримой перспективе. 

Кроме того, необходимо понимать, что у SpaceX есть мощная коммерческая база. Значительная часть выручки компании обеспечивается системой Starlink. Именно она создает устойчивую финансовую модель, позволяющую инвестировать в дальнейшее развитие космических технологий. 

Возникает вопрос: что в аналогичном масштабе может предложить российская космическая отрасль? Запуски спутников сами по себе занимают относительно небольшую часть мирового рынка. Для масштабного роста необходимо активное присутствие на международном рынке и сотрудничество с крупными зарубежными партнерами, что в текущих условиях крайне затруднительно.  

Есть и другая проблема. В космосе сегодня практически отсутствуют принципиально новые, прорывные проекты. В лучшем случае речь идет о попытках повторить уже существующие достижения. Например, неудачный запуск к Луне сам по себе не является катастрофой — неудачи случаются у всех. Гораздо важнее то, что зачастую речь идет именно о повторении уже пройденного пути, а не о создании чего-то принципиально нового. 

Развитие по инерции редко привлекает большие деньги. Под проекты, ориентированные на прошлое, инвесторы не готовы брать на себя серьезные риски. 

Если же говорить не о космосе, а о других перспективных направлениях, то определенный потенциал есть, например, в сфере финтеха. Здесь российские компании действительно занимают достаточно сильные позиции. Однако ограниченность внешнего финансирования и закрытость многих рынков существенно сокращают возможности для появления компаний глобального масштаба. 

Поэтому создать сегодня в России компанию, которая вызвала бы ажиотаж, сопоставимый со SpaceX, даже вне космической отрасли, крайне сложно. 

Кто выигрывает от IPO в первую очередь? 

— Прежде всего выигрывают основатели компании, ранние инвесторы и венчурные фонды, которые вкладывались в проект на самых ранних этапах. 

Важно понимать, что все они много лет принимали на себя значительные риски. Их нынешний успех является вознаграждением за эти риски. 

Кстати, существует еще одно важное отличие нынешнего размещения SpaceX от многих крупных IPO прошлого. Большинство компаний выходили на биржу уже демонстрируя прибыль. Это вполне логично: если вы хотите дорого продать акции, инвесторы должны видеть устойчивую финансовую модель. 

У SpaceX ситуация несколько иная. Несмотря на впечатляющие обороты и масштаб бизнеса, по итогам операционной деятельности компания фиксирует убытки примерно в 5 миллиардов долларов. Это не выглядит критической проблемой, но сам факт остается важным. 

Инвесторы покупают не столько текущую прибыль, сколько будущее компании. Они инвестируют в перспективу и в ту самую мечту, которую SpaceX продает рынку. 

Точно так же когда-то поступали венчурные фонды и первые акционеры. Они вкладывались в компанию задолго до того, как она стала мировым лидером. И сейчас для них наступает момент получения заслуженной прибыли. 

Значительную выгоду получат сотрудники компании, ранние инвесторы и фонды. Многие из них, вероятно, частично зафиксируют прибыль и выйдут в кэш. Они долго ждали этого момента и прошли через многочисленные периоды неопределенности, связанные как с самой компанией, так и со стилем управления Маска. 

Безусловно, выигрывает и сам Илон Маск. Его личное состояние может существенно увеличиться, а разговоры о первом в истории триллионере вновь становятся актуальными. 

Когда-то имя Рокфеллера стало символом богатства индустриальной эпохи. Маск имеет все шансы занять аналогичное место в финансовой истории XXI века. 

При этом интересно, что сам Маск не собирается отказываться от контроля над компанией. Его основные пакеты акций остаются заблокированными, а ключевые голосующие права сохраняются как минимум на ближайшие год-два. 

Более того, акции, которые будут обращаться на бирже, не дают инвесторам возможности влиять на управление компанией. Покупатель приобретает долю в капитале и право участвовать в будущем росте стоимости бизнеса, но не получает реальных рычагов влияния на стратегические решения. 

Это еще одно важное условие, которое Маск сумел закрепить за собой. Он привлекает дополнительный капитал, сохраняя при этом фактический контроль над компанией. И в ближайшей перспективе именно его слово останется решающим.

Михаил Синельников-Оришак, политолог-американист.