Капитал в тумане

экономистВиктория Заболоцкая

Российская экономика все заметнее входит в режим инвестиционной осторожности: бизнес откладывает крупные проекты, иностранный капитал уходит в выжидательную позицию, а высокая ставка и санкционное давление делают долгосрочные вложения все более рискованными. На этом фоне прежний рост капиталовложений начинает выглядеть не инвестиционным бумом, а попыткой закрыть последствия многолетнего недоинвестирования. Об этом «Актуальные комментарии» поговорили с кандидатом экономических наук, доцентом кафедры международного бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ Викторией Заболоцкой.

Снижение инвестиций — это временное охлаждение после периода перегрева или начало долгосрочной стагнации?

— В условиях геополитической нестабильности, торговых войн, санкционного и политического давления инвестиции становятся одним из ключевых факторов сохранения устойчивости российской экономики и привлекательности бизнеса.

При этом Россия уже более десяти лет сталкивается с хроническим недоинвестированием. Иностранные инвесторы по-прежнему опасаются крупных вложений из-за рисков вторичных санкций, сложностей с международными расчетами, протекционистских ограничений в стратегических секторах, а также недостаточного технологического и инновационного потенциала в ряде наиболее привлекательных для инвестиций отраслей.

На этом фоне любое снижение инвестиционной активности воспринимается особенно чувствительно, поскольку инвестиции остаются базовым условием модернизации экономики и поддержки долгосрочного роста.

Почему рост капиталовложений последних лет мог оказаться не полноценным инвестиционным бумом, а лишь компенсацией прежнего недоинвестирования?

— В 2026 году ожидается продолжение снижения инвестиционной активности в российской экономике. По итогам 2025 года инвестиции в основной капитал сократились на 2,3%, а в 2026 году, согласно прогнозу Минэкономразвития, спад может составить еще 0,5–1,3% в реальном выражении.

Во многом рост капиталовложений последних лет действительно выглядел скорее компенсацией накопленного дефицита инвестиций, чем полноценным инвестиционным бумом.

Дополнительным ограничителем остается высокая ключевая ставка Банка России. Несмотря на ее частичную коррекцию в первой половине 2026 года, стоимость заемных средств по-прежнему сдерживает возможности бизнеса привлекать банковское финансирование для модернизации производств, закупки оборудования, обновления основных фондов и реализации новых проектов.

Инвестиции, как правило, оказываются менее значимыми для мировой экономической конъюнктуры. Турбулентность на глобальных рынках, а также неопределенность вокруг цен на нефть и газ, связанная с конфликтом на Ближнем Востоке, неизбежно отражаются и на странах, которые являются ключевыми партнерами России.

Иран сегодня находится в состоянии прямого военного конфликта с США и Израилем, что объективно подрывает его инвестиционные возможности. Китай и Индия пока занимают осторожную, выжидательную позицию. Однако именно эти страны в долгосрочной перспективе остаются наиболее заинтересованными в развитии инвестиционного сотрудничества с Россией сразу по нескольким направлениям экономики.

Насколько опасна для экономики ситуация, при которой бизнес всё чаще откладывает долгосрочные вложения из-за высокой неопределённости и стоимости денег?

— В условиях снижения корпоративной прибыли у части российских компаний и продолжающейся переориентации торговли на азиатские рынки государству и экспертному сообществу необходимо формировать более системные меры поддержки бизнеса.

Речь идет не только о реакции на внешние вызовы, но и о необходимости учитывать внутренние ограничения: рост фискальной нагрузки, высокую стоимость кредитов, валютные риски, связанные с волатильностью юаня и рупии, а также пока еще ограниченный опыт российских компаний в развитии масштабных инвестиционных проектов и международного сотрудничества с Китаем и Индией.

Для повышения инвестиционной привлекательности российской экономики одних усилий государства уже недостаточно. В решение этих задач необходимо активнее вовлекать бизнес, инвестиционных экспертов и ведущие университеты страны.

Именно такая модель взаимодействия — государство, бизнес и вузы — способна обеспечить так называемый синергетический эффект «тройной спирали» (Triple Helix), при котором учитываются интересы всех участников инвестиционного процесса и создаются условия для более устойчивого экономического развития.

Виктория Заболоцкая, кандидат экономических наук, доцент кафедры международного бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ.

#ВикторияЗаболоцкая