«Роснефть» сработала в прибыль

Компания «Роснефть» продолжает успешно противостоять негативной макроэкономической конъюнктуре. Даже в этих условиях крупнейшая российская нефтяная компания сгенерировала стабильный денежный поток и увеличила прибыль.

Усилия руководства по компенсации негативных факторов внешней среды были направлены на эффективный контроль над затратами, наращивание объемов реализации, в том числе в сегменте газового бизнеса и оптимизацию направлений сбыта.

«Роснефть» стала абсолютным мировым лидером по генерации свободного денежного потока (СДП). За 9 месяцев 2016 года Компания показала 4,1 млрд долларов положительного СДП.

Крупные зарубежные компании явно уступают Роснефти по этому показателю. ExxonMobil остался далеко позади – всего 2,4 млрд долл (снижение год к году на 57%). Остальные нефтегазовые гиганты (BP, Statoil, Shell) показали отрицательный СДП: у BP -3,8 млрд долл., у Statoil -1,4 млрд долл. (снижение год к году - 53%), у Shell -5 млрд долл. (снижение год к году - 189%). Кроме того, у «Роснефти» - самая высокая в отрасли доходность СДП – 11,5 % (для сравнения у Shell -3,3 %, у BP -2,8 %, у Statoil -4,4 %).

В 3 квартале «Роснефть» также увеличила показатель EBITDA (прибыль компании до вычета расходов по выплате процентов, налогов, и начисленной амортизации) на 9% год к году.

Несмотря на снижение цен на нефть и рост фискальной нагрузки EBITDA остается устойчивой в абсолютном выражении за счет эффективного управления структурой отгрузок и затрат. За 9 месяцев 2016 года показатель EBITDA составил 13,5 млрд долларов США, сократившись на 18 % на фоне роста налогов и тарифов естественных монополий. При этом, несмотря на инфляционный рост цен в производстве рентабельность по EBITDA выросла до 25%.

В то же время динамика EBITDA Роснефти в долларовом выражении существенно превосходит основных зарубежных конкурентов. Выше показатель EBITDA только у Shell – 21,1 млрд долл (при этом EBITDA этой компании сократилась на 24%). У Chevron – 11,7 млрд долларов (падение на 38%), у Statoil – 9,1 млрд долл. (падение на 28 %).

Несмотря на падение цены на нефть на 15,5% (Urals в рублевом выражении), чистая прибыль «Роснефти», скорректированная на единоразовые операции за 9 месяцев текущего года, составила 352 млрд рублей (снижение год к году – на 13,1%).

При этом в сравнении квартал к кварталу выручка выросла на 1% в долларовом выражении.

Несмотря на агрессивную макросреду за первые три квартала 2016 года выручка упала лишь на 11,4 % по сравнению с аналогичным периодом 2015 года. При этом необходимо отметить, что в выручке за 9 месяцев текущего года отражен негативный эффект от курсовых разниц в размере 95 млрд рублей.

В то же время негативная динамика финансовых показателей Компании в значительной степени объясняется эффектом временного лага по экспортным пошлинам (-58 млрд рублей – эффект на EBITDA квартал к кварталу). При этом в нормализованных на эффект лага по экспортной пошлине условиях EBITDA «Роснефти» увеличилась бы на 2 млрд квартал к кварталу, а снижение чистой прибыли было бы незначительным.

В качестве еще одного фактора, повлиявшего на падение чистой прибыли за 9 месяцев 2016 года – начисление отложенных налоговых обязательств, связанных, в основном, с завершенными в 4 кв. до публикации отчетности сделками по продаже долей в добывающих обществах Компании. Эти начисления уменьшили чистую прибыль, приведя к увеличению расхода по налогу на прибыль на 21 млрд рублей.

Падение чистой прибыли Компании объясняется также индексацией транспортных тарифов и ставок отраслевых налогов. Так, с января 2016 года индексация ставок тарифов на услуги Транснефти на транспортировку нефти составила 5,76%, а на транспортировку нефтепродуктов в среднем 12%. Кроме того, с января 2016 года индексация тарифов ОАО «РЖД», составила 9% к уровню 2015 года. Общий негативный эффект на компанию от повышения тарифов на транспортировку составил 24 млрд руб. за 9 месяцев 2016 года.

Нестабильность фискальной системы также привела к падению чистой прибыли. С января 2016 года базовая ставка НДПИ проиндексирована с 766 рублей до 857 рублей. В то же время запланированного ранее в рамках налогового маневра снижения коэффициента предельной ставки экспортной пошлины на нефть с 42% до 36% не проводилось.

Для «Роснефти» эффект дополнительной фискальной нагрузки за 9 мес. 2016 г. составил 119 млрд руб., а негативный эффект от проведения большого налогового маневра за тот же период – около 82 млрд руб.

Прочие дополнительные расходы компании связаны с повышением акцизов на светлые нефтепродукты. (В начале 2016 года было принято решение о повышении с 1 апреля 2016 года ставок акцизов на моторное топливо, что увеличивает нагрузку на отрасль в 2016 году на 100 млрд руб.).

С другой стороны, эксперты отмечают, что падение чистой прибыли стало общей тенденцией для нефтегазовой отрасли. Об этом свидетельствуют показатели ряда других мировых мейджеров: у ExxonMobil чистая прибыль упала на 54%, Chevron продемонстрировал убытки и падение на 118% по сравнению с прошлым годом. ВР и Statoil также отчитались о чистых убытках за 9 месяцев 2016 года. Более того, для поддержания дивидендов основным глобальным конкурентам «Роснефти» пришлось привлекать заемные средства, вкладывая тем самым не в развитие, а во временное умиротворение акционеров.

«Роснефть» сохраняет жесткий контроль над затратами – операционные расходы на добычу не изменились по сравнению со 2 кварталом 2016 года, составив 164 рубля на бнэ за 3 квартал. Компания демонстрирует увеличение суточной добычи углеводородов на 1,4% за 9 месяцев текущего года и рост суточной добычи жидких углеводородов на 1,0% ко 2 кварталу текущего года, удельные расходы на переработку в годовом выражении снижены на 3% год к году.

«Роснефть» имеет самые низкие по сравнению с лидерами отрасли капитальные затраты. Крупнейшая российская нефтяная компания увеличила капитальные затраты на 1,4 % в долларовом выражении за 9 месяцев 2016 года. У «Роснефти» - 7 млрд долл. против 12,3 у ExxonMobil, 16,4 млрд у Shell, 12 млрд у BP, 17,4 млрд у PetroChina.

Эксперты отмечают, что финансовая отчетность положительно повлияет на акции «Роснефти». Так, аналитики «Аль Пари» пишут: «У «Роснефти» по итогам 9 месяцев существенно сократился процентный долг. Теперь показатель отношения процентного долга к собственному капиталу «Роснефти» снизился с 113% в начале года до 90% (напомним, что нормальное значение такого показателя не должно превышать 100%)». «Таким образом, «Роснефть» по итогам 9 месяцев текущего года доказала способность качественного управления затратами и долгом. Полагаем, что опубликованные результаты окажут положительное воздействие на акции «Роснефти», – к такому выводу приходят экономисты на основе отчетности крупнейшей российской нефтяной компании.

Автор: Иван Палий
____________

Читайте также:

• «Роснефть»: драйверы роста
  
• Формула энергетического равновесия
  
• Евразийский энергомост