Ключевая ставка непредсказуема

экономистСергей Хестанов

Завтра, 26 мая, пройдет внеочередное заседание Совета директоров ЦБ, на котором будет рассматриваться вопрос о ключевой ставке. Сейчас этот показатель находится на уровне 14%. По данным регулятора, инфляционные ожидания россиян снизились и вернулись к значениям прошлого мая, что дает пространство для снижения ключевой ставки.

Корреспондент «Актуальных комментариев» спросил советника по макроэкономике, генерального директора АО «Открытие Брокер» Сергея Хестанова о том, как изменится уровень ключевой ставки.

— Это довольно интересная ситуация. Теоретически возможен вариант как повышения, так и понижения ставки. В пользу понижения говорит то, что постепенно, но все-таки снижаются инфляционные ожидания. Соответственно, по мере снижения инфляционных ожиданий, вероятность того, что будет принято решение о понижении ставки, растет. 

Но, с другой стороны, анонсировано необычное событие — отказ властей США продлить лицензию по осуществлению платежей по российскому госдолгу, что потенциально может спровоцировать в начале технический, а позже — полноценный дефолт. С одной стороны, каких-то особых рисков возможный дефолт не несет. Просто потому, что большая часть возможных рисков давно реализовалась. Тот набор санкций, который мы наблюдаем, сам по себе гораздо более значимым, чем формальный дефолт. 

Вместе с тем ситуация довольно необычная, и для того, чтобы, хотя бы на то время, пока рынок переварит эту информацию и стабилизируется, может быть, был бы резон на некоторое время ставку повысить. С другой стороны, снижение инфляционных ожиданий — это повод ставку понизить. 

С точки зрения долгосрочной тенденции более вероятно снижение ставки, но на короткое время для подстраховки, пока рынок переварит возможный дефолт, вполне реалистичным выглядит сценарий, по которому ставка на некоторое время будет повышена. Мне пока трудно определить, что для ЦБ будет важнее: краткосрочные или долгосрочные соображения. 

На гражданах все это отразится не слишком сильно. Дело в том, что сама по себе кредитная активность россиян в последнее время несколько снизилась, соответственно, это заметно снижает значимость любых решений по ставке. 

Во-вторых, из опыта прошлых решений по ставке известно, что, как правило, реакция кредитных и депозитных ставок на изменение ставки ЦБ не слишком сильная. То есть регулятор не так давно энергично ставку снижал, но мы не видели такого снижения ставок по кредитам. Поэтому для граждан эта информация не самая значимая. Для них сейчас гораздо важнее то, что происходит на рынке труда.