Статья
37936 20 апреля 2020 9:05

Экономический крах США: что будет дальше

Еще в прошлом году, я был абсолютно уверен в том, что следующий глобальный кризис произойдёт в 2020 году — непонятно было только то, что станет его триггером (идея нового вируса никому не приходила в голову). Мне мало кто верил. Но ещё интереснее мне было понять; как и чем этот кризис будут лечить. Собрав в кучку идеи ведущих американских экономистов — теоретиков и практиков (Кармен Рейнхарт, Нуриель Рубини, Ларри Саммерс, Джо Стиглиц, Кеннет Рогофф, Говард Маркс, Рэй Далио и пр.) — я с ужасом увидел, что все они сводятся к теории ММТ (Modern Monetary Theory).

Эта «гениальная» теория сводится к развитию старой идеи Милтона-Фридмана о том, что при наступлении кризиса, надо просто печатать деньги без счёта и разбрасывать их мешками с вертолета, чтобы потушить пожар...

Так оно и произошло. За неимением других решений, Федеральная Резервная система США вместе с Казначейством США применили ММТ в самом беспрецедентном, «термоядерном» варианте — напечатав и влив в экономику США сначала 5, а затем ещё 2,3 триллиона долларов — и это ещё не конец истории; по моей оценке, общая сумма ММТ в США может достигнуть 10 триллионов долларов США уже к концу этого года.

Давайте посмотрим на последствия этого безумного эксперимента:

1. Государственному долгу США потребовался период с 1776 г. по 1981 г. (205 лет), чтобы достичь отметки в 1 триллион долларов. За следующие 15 лет (1981-1996) он увеличился в 5 раз, до 5 триллионов. За 1996-2008 гг. (12 лет), он снова удвоился до 10 триллионов.

На новое удвоение размера долга, до 20 триллионов в 2017 г., ушло всего 9 лет. И вот сегодня эта астрономическая цифра достигла 24 триллионов; что особенно впечатляет, увеличение долга на последний триллион — с 23 до 24 триллионов — заняло у американцев всего 159 дней — и это ещё никакого глобального кризиса даже не было видно на горизонте;

2. Откуда берутся эти деньги? По сути дела, включён исполинский, беспрецедентный в истории человечества лохотрон: Казначейство США печатает векселя и облигации, их почти все скупает ФедРезерв (Центробанк), Казначейство впрыскивает напечатанные деньги в экономику. То же самое американцы проделывали и в 2008-2009 гг., но тогда Бен Бернанке, начальник ФедРезерва, публично обещал, что выкупаемые бумаги останутся на балансе ФедРезерва — и почти что выполнил своё обещание: с прошлого кризиса из 4,5 триллионов выкупленных бумаг, 3,8 все-таки остались на балансе ФедРезерва. Сейчас этот баланс разбух до 10 триллионов, а ФедРезерв уже ничего никому не обещает — он перешёл к прямой печати денег из тонкого воздуха и прямой монетизации госдолга США в астрономических масштабах;

3. А что в этом плохого? — отмахиваются американцы.

Мы печатаем единственную мировую валюту (евро не в счёт), ФедРезерв в конце года сдаёт свою прибыль (проценты по облигациям) обратно в Казначейство — круг замкнулся, все — в шоколаде. Не совсем так.

Во-первых, ФедРезерв — частная компания, и 6% своей прибыли он перечисляет американским коммерческим банкам-акционерам в виде дивидендов. Во-вторых, доллар сегодня ничем реально не обеспечен, кроме слепой веры в могущество США. В-третьих, до сих пор в среднем 40% облигаций покупали американские частные инвесторы (банки, инвестфонды, страховые и пенсионные фонды), и ещё примерно 40% — иностранные инвесторы (в основном мировые центробанки). Почему покупали? Для того, чтобы иметь доходность на свои авуары в долларе США. Сейчас ФедРезерв убил всякую доходность по гособлигациям США, опустив ориентир учетной ставки до 0,00-0,25% годовых. Сам исходный смысл держать эти бумаги приблизился вплотную к нулю — и в каком объёме их дальше будут покупать инвесторы — открытый вопрос. Например, Китай их покупал, чтобы держать в них свою выручку от экспорта в США (440 млрд. долл. в год, на минуточку). Теперь Китай — враг Америки, торговая война, тарифные барьеры — китайский экспорт в США пошёл резко вниз. Саудовская Аравия из-за дешевой нефти не сможет больше копить нефтедоллары — им дай Бог сверстать свой дефицитный бюджет; то же относится и ко всем странам-нефтеэкспортерам. Россия снизила долю доллара в своих ЗВР до 15% из-за санкций, и явно не будет ее увеличивать — ей американские облигации, да ещё с нулевым доходом, явно не понадобятся. Ну и далее по списку;

4. И вот здесь мы подходим к основному последствию эксперимента под названием ММТ: стоимость обслуживания (проценты) по госдолгу США ещё до начала этого кризиса превышала 1 триллион долларов, т.е. 25% расходной части бюджета. При быстром росте объёма этого долга в 2020-2021 гг. (уже сегодня 24 триллиона, и 26 будет к концу их финансового года, к бабке не ходи) прогнозная стоимость его обслуживания даже при мизерных, почти нулевых процентных ставках ФедРезерва достигнет 1,9 триллиона долларов в год, т.е. критического порога в 40% расходной части бюджета — как у какой-нибудь Замбии или Зимбабве, с поправкой на возможность печатать мировую валюту.

Это в свою очередь означает физическую невозможность для ФедРезерва поднимать учетную ставку по доллару в каком-либо обозримом будущем — только начни он ее нормализовать (поднимать), как быстро обанкротится правительство США.

Резюмируем: Ближайшие 10 лет, весь мир обречён жить при крайне низких учетных ставках (читай, доходности) американской валюты, — она же мировая.

Итак, новая парадигма в США: соотношение долга к ВВП = 107% сегодня и будет быстро расти (пред-дефолтный показатель по американским учебникам экономики), стоимость обслуживания долга стремится от 25% сейчас к 40%, крайне низкий рост ВВП (2% годовых покажутся роскошью), бесконечный рост госдолга = как следствие, длительная стагнация, т.е. отсутствие роста... Ничего не напоминает?

5. А напоминает вот что: Быстрорастущим и грозным тигром 1970-80-х годов была Япония. Американские газеты вовсю каждый день трубили о «желтой угрозе», которая вот-вот колонизирует и скупит Америку. Но в 1990-м году в Японии лопнул огромный пузырь на рынке недвижимости, вслед за которым мгновенно рухнула Токийская биржа — японские компании потеряли от 60 до 90% своей капитализации. Японскому экономическому чуду пришёл конец. До сих пор, по сей день (30 лет спустя!) суммарная капитализация японских компаний на 40% (!) недотягивает до уровня 1990-го года... Почему?

На то есть ряд причин, но главная заключается в том, что правительство Японии в 1990-91 гг. включило, по существу, программу ММТ: огромные внутренние заимствования, бешеный рост госдолга (сегодня долг к ВВП — 221%), вливание государственных денег в частный бизнес для спасения японских корпораций, печатный станок не прекращает работу до сих пор. Результат сегодня? Внешне — фасад вполне нарядный. Но за ним прячутся: огромное число компаний — зомби (технические банкроты, живущие за счёт господдержки), нулевой рост ВВП последние 30 лет, очень высокая стоимость жизни, бешено дорогая недвижимость, быстрое сокращение и старение населения, ограничение потребления — японцы не тратят, а откладывают и сберегают деньги, отдавая их взаймы государству, чтобы скопить на старость — то, что во всем мире принято называть стагнацией, да ещё какой — брежневский застой отдыхает, 30 лет все-таки. Почему, вы думаете, американцы мало и неохотно покупают японские акции и японские компании? Все потому же: низкая рентабельность и отсутствие перспектив роста;

6. Есть, на мой взгляд, большая вероятность того, что ММТ, которую запустило (от безвыходности ситуации) правительство США и ФедРезерв, приведут, по существу дела, к «японизации» американской экономики, и мы увидим (достаточно скоро) сопоставимые результаты этого циркового номера. Америка начнёт в экономическом смысле этого слова становиться похожей на Японию, со всеми вытекающими из этого последствиями для остального мира;

7. А какие последствия это будет иметь для нас?

Это тема отдельного разговора, да и делать умозаключения пока рановато, если только не в самых общих контурах.

Столкнувшись с долговым кризисом и затяжным спадом в полный рост, Америка вынуждена будет подрезать свой военный бюджет в рамках общей бюджетной экономии, и сократить своё военное присутствие там, где оно им не критично для собственной безопасности.

Придётся уйти из Афганистана, Сирии, Ирака, подрезать присутствие в Европе; это стимулирует диалог с Россией по контролю над вооружениями и стратегической стабильности. Если договоримся — хорошо: можно будет и свой собственный военный бюджет подсократить.

В плане торговли, особых изменений не вижу: она между нами всегда была микроскопической, и в этом традиционная ахиллесова пята наших отношений: обеим сторонам особо терять нечего в плане торговли.

Интереснее может быть в плане движения капитала: при нулевых ставках по доллару внутри США, американские инвестфонды неизбежно будут выводить свои деньги на развивающиеся рынки, и России свой кусочек достанется. А уж если в США дозреют до идеи начать ослаблять санкции против России, этот тонкий ручеёк превратится для нас в большую реку. Похоже, правда, что до этого — далековато, и уж точно не ждём до завершения выборов в США.

Есть, правда, и серьёзная опасность: американцы хорошо считают и все понимают. Есть риск того, что они сыграют на упреждение и выкинут очередной большой сюрприз, вроде отказа от золотого стандарта и выхода из Бреттон-Вудских соглашений при Никсоне в 1972 году (тогда, кстати, они это сделали, опустошив Казначейство и чуть не разорившись на вьетнамской войне). Почему бы им и сейчас не перекроить мировую финансовую систему в свою пользу — например, объявив о введении новой мировой расчетной криптовалюты, привязанной к доллару — тем более, что блокчейн-платформа и сам прототип уже существуют в рамках SDR (специальные права заимствования, или СПЗ МВФ), а специальная рабочая группа в рамках МВФ этим занимается в закрытом режиме уже 3 года? Даже название уже придумали: монеты IFM, по аналогии с биткоином.

К чему такое телодвижение может привести в России, привыкшей по-крестьянски хранить сбережения в баксах под матрасом — одному Аллаху пока известно. Как говорится в старой арабской пословице, на Аллаха надейся, а верблюда привязывай.

Резюмируем: Короновирус — пройдёт. Мы — выживем. Долговой кризис — останется. Наш мир ждут большие перемены. Вспомним 1913 год. Основная расчетная и резервная валюта в Европе — австро-венгерская крона. В мире — британский фунт стерлингов. В этом же году США создают Федеральную Резервную Систему и привязывают доллар к стоимости унции золота в тот момент (28,79 долларов за унцию). С того момента, ФедРезерв успешно девальвировал доллар в 16.000 раз, главная валюта Европы исчезла вместе с выпускавшим ее государством, а британский фунт превратился в периферийную, региональную валюту. Госдолг США уже в этом году достигнет 26 триллионов (таким образом, если сложить 100-долларовые купюры на эту сумму в одну сплошную ленту, ею можно будет опоясать весь земной шар 90 000 раз), а соотношение долг к ВВП в Америке превысит 107% — последний раз такое было в 1945 году, после 2-й мировой войны. Видимо прав был Сергей Лавров, который ещё 20 лет назад обещал нам жизнь в многополярном мире. Прав, наверное, был и Конфуций: «Не дай вам Бог жить в эпоху перемен».

Ильдар Юнусов

*Мнение авторов может не совпадать с позицией редакции
Комментарии для сайта Cackle
15 октября 2021 Новости
Нет перспектив: западные эксперты о санкциях США
 Нет перспектив: западные эксперты о санкциях США Вашингтону давно пора задуматься о последствиях экономических санкций, которые применяются как к союзникам, так и противникам США. Ограничения давно не достигают предполагаемых целей и наносят ущерб по обычным гражданам, заметил старший научный сотрудник Института Катона (Cato Institute) Дуг Бэндоу.
14 октября 2021 Новости
Инвентаризация двусторонних отношений: эксперты об итогах визита Нуланд в Москву
 Инвентаризация двусторонних отношений: эксперты об итогах визита Нуланд в Москву Заместитель госсекретаря США Виктория Нуланд завершила переговоры с официальными российскими лицами в ходе своего рабочего визита. За три дня в Москве она успела встретиться с Юрием Ушаковым, Сергеем Рябковым и Дмитрием Козаком.
7 октября 2021 Новости
Сенатор США против ленинской стипендиатки из Казахстана
 Сенатор США против ленинской стипендиатки из Казахстана Сауле Омарова, которую Джо Байден предложил назначить на пост главы Управления финансового контроля при Минфине США, должна предоставить сенаторам свою дипломную работу, которую она написала еще во время учебы в МГУ. Об этом заявил член Сенатского комитета по делам банков Пэт Туми.
© 2008 - 2021 Фонд «Центр политической конъюнктуры»
Сетевое издание «Актуальные комментарии». Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-58941 от 5 августа 2014 года. Издается с сентября 2008 года. Информация об использовании материалов доступна в разделе "Об издании".