Финансовый компас

экономистКонстантин Лебедев

Россияне все чаще выбирают депозиты на шесть месяцев — на них приходится почти половина всех запросов. При этом государство готовится увеличить страховое покрытие по долгосрочным вкладам до 2 млн рублей. Но главный вопрос для бизнеса и частных инвесторов остается прежним: где сейчас оптимальное соотношение доходности и гибкости? На него «Актуальным комментариям» дал ответ Константин Лебедев, профессор кафедры международного бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ.

Почему россияне массово уходят в шестимесячные вклады и о чем это говорит?

— Тренд, который мы наблюдаем сегодня в сберегательном поведении россиян, на самом деле говорит о наступлении удивительного периода зрелости частного капитала, и это не может не радовать.

Мы видим в этой статистике не просто реакцию на действия регулятора, а формирование новой, куда более осмысленной финансовой культуры, которая плавно перетекает из бизнес-среды в домохозяйства.

Если посмотреть на массовый уход в шестимесячные вклады, то это классический, грамотный менеджмент ликвидности в условиях информационной турбулентности.

Бизнес давно живет в парадигме короткого горизонта планирования, когда внешняя среда меняется быстрее, чем мы успеваем написать стратегический документ. При этом граждане, выбирая полгода, по сути, интуитивно копируют логику финансового директора корпорации.

Это говорит о том, что за последние два-три года население перешло от пассивного накопления к активному управлению своим портфелем, научившись у бизнеса главному правилу: неопределенность — это не угроза, а время для маневра. И это замечательный показатель адаптивности нашего общества к высокой ключевой ставке.

Есть ли смысл сейчас фиксировать доходность на длительный срок или рынок ждет снижения ставок?

— Что касается фиксации доходности на длительный срок в ожидании снижения ставок, то здесь открывается пространство для очень интересного стратегического выбора. Держать деньги на коротких депозитах сегодня — это тактика, позволяющая не упустить момент разворота денежно-кредитной политики, но в этом есть и своя тонкость.

С одной стороны, мы видим готовящиеся законодательные инициативы по увеличению страхового покрытия для длинных вкладов, что в совокупности с текущими значениями доходности создает поистине уникальное окно возможностей. Это позволяет буквально «заякорить» высокую безрисковую маржу на годы вперед, перенеся сегодняшнюю жесткость денежно-кредитной политики в завтрашний день, когда ставки неизбежно пойдут вниз.

С точки зрения международной практики, такой перенос высокой реальной доходности в будущее — это роскошь, доступная инвестору не так часто. Поэтому мы наблюдаем блестящий момент для построения диверсифицированной лестницы вкладов, где короткие инструменты обеспечивают гибкость, а длинные — страхуют портфель от снижения ставок на горизонте трех лет.

Какие ошибки сегодня чаще всего совершают вкладчики?

— Ошибки, которые сегодня совершают вкладчики, к счастью, стали менее драматичными, но они эволюционировали. Главная ловушка сейчас — это уже не паническое бегство в валюту, а, как ни парадоксально, излишняя погоня за десятыми долями процента в ущерб надежности или удобству.

В высокодоходной среде люди порой забывают про кэш-флоу. Депозит — это ведь не только ставка, это еще и потоки платежей, капитализация и срок. Мы видим, что граждане и даже небольшие предприниматели иногда запирают средства под высокий процент, но без возможности пополнения или частичного снятия, оставляя бизнес без «кислородной подушки», т. е. грамотное сочетание накопительного счета и срочного вклада — вот тот уровень сложности, который сегодня становится нормой, и это вдохновляет.

Как предпринимателю грамотно распределить свободную ликвидность между депозитами и бизнесом?

— Для предпринимателя же в текущей реальности депозит превращается из «чулана для денег» в полноценный инструмент операционной эффективности. Абсолютно правильной стратегией выглядит разделение свободной ликвидности на транши. Нельзя рассматривать деньги в отрыве от бизнес-цикла.

Если маржинальность вашего бизнеса позволяет обгонять инфляцию и ставку ЦБ, то избыточное увлечение депозитами будет тормозить развитие, т. е. переток капитала в реальный сектор сейчас критически важен для захвата рыночной доли.

Но с точки зрения финансового менеджмента, оставлять операционный кэш «мертвым грузом» на расчетном счете непозволительно. Мы видим бум интереса к коротким корпоративным депозитам и овернайтам, что позволяет бизнесу буквально «снимать сливки» с пиковых значений ставок, не теряя боеспособности ни на день. Это симбиоз бизнеса и банковского сектора, который говорит о высокой степени интеграции и здоровье российской финансовой системы.

Константин Лебедев, профессор кафедры международного бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ. 

#КонстантинЛебедев