Время фиксировать доходность

экономистОльга Горбунова

Повторная пауза в снижении ключевой ставки сохраняет привлекательность банковских вкладов, однако облигации по-прежнему могут предложить инвесторам более высокую доходность и возможность зафиксировать ее на несколько лет. В таких условиях особое значение приобретают надежность эмитентов, оценка рисков и грамотная диверсификация портфеля. Какие облигации стоит выбирать консервативным инвесторам и как выстроить стратегию в условиях неопределенности денежно-кредитной политики? На эту тему с «Актуальными комментариями» поговорила Горбунова Ольга, к. э. н, доцент кафедры международного бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ.

Как повторная пауза в снижении ключевой ставки меняет привлекательность облигаций по сравнению с депозитами и другими инструментами?

— Повторная пауза в снижении ключевой ставки не повышает привлекательность облигаций по сравнению с вкладами, но делает более важным правильную разработку стратегии инвестиций. Вклады пока продолжают конкурировать с вложениями в облигации. По данным РБК средняя ставка по депозитам на 3-6 месяцев на конец октября составляла 13%. Вклад предпочитают многие россияне, так как сумма в банке в размере 1,4 млн. застрахована Агентством по страхованию вкладов. Однако облигации могут обеспечить инвестору более высокую доходность 15-17%. При этом инвестор имеет возможность зафиксировать на более длительный срок. Приобретая облигацию с фиксированным купоном, инвестор может получать данный купон до погашения, зафиксировав его на несколько лет. По вкладу же после его окончания, через 3-6 месяцев, средства будут размещаться уже по менее выгодным ставкам

Какие бумаги сегодня выглядят предпочтительнее для консервативного инвестора: государственные, корпоративные или выпуски крупнейших компаний?

— Для консервативного инвестора основу портфеля должны составлять ОФЗ, так как кредитный риск государства гораздо ниже, чем риск корпоративных эмитентов. Также существенную часть портфеля могут занимать корпоративные облигации крупнейших российских компаний. Такие бумаги имеют высокую доходность и минимальный риск, что важно для консервативного инвестора.

Насколько опасно ориентироваться на высокую купонную доходность без учета финансового положения эмитента?

— Ориентироваться только на высокую купонную доходность очень опасно. Высокодоходные облигации (ВДО) предлагают высокую доходность 25-30%, но и риск дефолта у таких эмитентов является максимальным. Очень важно оценивать финансовые показатели эмитента, в том числе долговую нагрузку, так как эмитенту приходится получать заемные средства под высокий процент при ключевой ставке 14%. Поэтому высокая доходность корпоративной облигации несет и высокий риск для инвестора.

Как инвестору выстроить портфель с учетом неопределенности вокруг дальнейших решений ЦБ и возможных колебаний цен облигаций?

— В современных условиях важное значение приобретает диверсификация портфеля по срокам и типам облигаций, который будет актуален при любом изменении ключевой ставки. В портфеле должны присутствовать краткосрочные и среднесрочные ОФЗ, ОФЗ с переменным купоном и ОФЗ с фиксированным купоном, корпоративные облигации крупнейших компаний и небольшая доля облигаций с более высокой доходностью. Краткосрочные ОФЗ и облигации с переменным купоном защищают портфель от сохранения высокой ключевой ставки. Среднесрочные ОФЗ с фиксированным купоном позволяют зафиксировать доходность при снижении ключевой ставки. Надежные корпоративные облигации дают более высокую доходность, чем ОФЗ. Небольшая доля облигаций с более высокой доходностью может повысить доходность портфеля. Однако не следует стремиться к покупке сверхдоходных ВДО, отдавая предпочтение более качественным облигациям.

Ольга Горбунова, кандидат экономических наук, доцент кафедры международного бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ. 

#ОльгаГорбунова