Ставку ЦБ снизят в 2025 году

ЦБ РФ может начать снижение ключевой ставки уже в 2025 году, заявила глава регулятора Эльвира Набиуллина на заседании Госдумы, на котором она представила основные направления денежно-кредитной политики на 2025 год и плановый период 2026–2027 годов. Также глава ЦБ указала на ошибочность мнения о том, что рост ключевой ставки разгоняет инфляцию, и назвала сценарии с заморозкой вкладов в банках бессмыслицей.

Рост экономики продолжается. «Наша политика направлена на сдерживание роста цен. Но при этом инфляция остается высокой уже четвертый год подряд. С 2022 года значительный импульс получили важнейшие отрасли, в первую очередь машиностроение. В этом году рост продолжается в большинстве отраслей. Да, он неравномерен по отраслям, что отражает структурную трансформацию экономики, но он продолжается. С другой стороны, рост цен на подавляющую часть товаров и услуг говорит о том, что спрос заметно опережает скорость, с которой расширяются производственные мощности, производственные возможности экономики, ее потенциал. Такой низкой безработицы — 2,4 % — у нас не было никогда. Мало найдется стран, где она когда‑нибудь столь сильно опускалась. Мы внимательно отслеживаем ситуацию в реальном секторе и по нашим опросам видим, что 73% предприятий испытывают нехватку кадров. Да, доступность кредита также снижалась в последнее время, но вплоть до октября значительно уступала дефициту кадров как главному фактору, сдерживающему производство», — заявила Набиуллина.

ЦБ РФ может начать снижение ключевой ставки уже в 2025 году. Ставку начнут снижать, если Россия не столкнется с дополнительными экономическими шоками. По словам Набиуллиной, нынешняя высокая ставка позволит в 2025 году снизить инфляцию в стране до уровня 4,5–5%, после чего стабилизировать этот показатель на уровне около 4%. «И по мере ее торможения мы будем рассматривать и постепенное снижение ключевой ставки. Если, конечно, никаких дополнительных шоков не будет внешних, снижение начнется в следующем году», — указала Набиуллина. 

Риска стагфляции при текущей денежно-кредитной политике нет. «У нас этого риска нет, если мы будем проводить своевременную, обоснованную денежно-кредитную политику, которая снимает эти риски. Мы эту политику как раз и проводим», — сказала она. По ее словам, стагфляция — это длительный, в течении нескольких лет, период низких темпов экономического роста в сочетании с высокой инфляцией. «Почему это происходит? Экономика достигает пределов своих производственных возможностей, но при этом продолжает стимулироваться спрос, и весь этот стимул со стороны спроса, он уходит в инфляцию, когда ресурсы уже задействованы. Это и подавляет инвестиционный спрос», — уточнила Набиуллина. По ее словам, опыт других стран, проходивших через стагфляцию, был результатом «необоснованно мягкой денежно-кредитной политики, когда ее надо ужесточать». 

Ипотека в России сейчас мало кому доступна, многие отложили покупку жилья. «Выход рынка жилья из состояния перегрева — это первый шаг к тому, чтобы доступность жилья снова стала расти, ведь для этого рост доходов граждан должен опережать рост цен на жилье. Вторым шагом станет возвращение доступной рыночной ипотеки. Сейчас она мало кому доступна, многим пришлось отложить покупку жилья, и мы понимаем, как важно быстрее вернуть рыночные ставки к умеренному уровню, но этого можно достигнуть только при наличии низкой инфляции и никак иначе», — заявила Набиуллина.

Мнение о том, что рост ключевой ставки разгоняет инфляцию, ошибочно. По словам Набиуллиной, при высоких банковских ставках процентные расходы компаний действительно растут. «Но не надо упускать из вида, что соотношение процентных расходов к себестоимости продукции последние пять лет не превышала 5%. Это, конечно, в среднем», — отметила она. Хотя в России и есть закредитованные компании, которые финансировали свой рост за счет долга, а не привлечения акционерного капитала или собственных инвестиций, но «в целом по экономике» влияние процентных расходов на инфляцию не следует преувеличивать, подчеркнула Набиуллина.

Сценарии с заморозкой вкладов в банках не обсуждаются. «Нас действительно пугают этим и говорят о том, что банки якобы не в состоянии выплачивать повышенные процентные ставки по депозитам. Иногда говорят, что вкладов уже так много, что когда мы начнем снижать процентную ставку, они все выйдут на рынок, и это приведет к резкому ускорению инфляции. В профессиональной среде эти сценарии вообще не обсуждаются, потому что они лишены смысла», — отметила глава ЦБ. По ее словам, проценты по вкладам банки платят за счет процентов по кредитам. «Вы можете спросить, а кто же берет кредиты по таким высоким ставкам? Но мы видим, что бизнес берет, и я называла уже цифры, и в том числе берет по плавающей ставке, ожидая, что ставка будет снижаться. Банковские ставки во многом определяются ключевой ставкой — и по депозитам, и по кредитам. Центральный банк будет снижать ключевую ставку только по мере снижения инфляции — это будет абсолютно управляемый, упорядоченный процесс, который позволит выводить деньги из депозитов на потребление очень постепенно, и поэтому здесь мы никаких рисков абсолютно не видим», — сказала глава ЦБ.