Топливный кризис и ключевая ставка

экспертВалерия Минчичова

Рост цен на топливо вновь оказался в центре внимания, а вместе с ним — и вопросы о возможной реакции Банка России. Насколько топливный фактор способен повлиять на инфляцию и решения по ключевой ставке, действительно ли общественный ажиотаж усиливает экономические риски и чего бизнесу ждать от денежно-кредитной политики во втором полугодии — в комментарии Валерии Минчичовой, кандидата экономических наук, доцента кафедры международного бизнеса ФМЭО Финансового университета при Правительстве РФ.

Насколько текущий топливный кризис действительно способен повлиять на решения Банка России по ключевой ставке?

— Центральный банк одной из своих функций регулирует инфляцию. Целевой ее уровень составляет 4%. Понятно, что в условиях турбулентности и внешних ограничений такой уровень достичь непросто.

Связь между действиями Центробанка и топливными сложностями сегодня объясняется именно через инфляцию. Топливо в потребительской корзине россиян составляет высокий процент: ведь это не только топливо в баке личного автомобиля, это и топливо для общественного транспорта, для сельскохозяйственной техники, для заводов и электростанций.

В общем индексе потребительских цен топливо составляет около 5%. И повышение цены на него естественно весомо влияет на инфляцию.

Может ли информационный и общественный резонанс усиливать инфляционные ожидания сильнее объективных экономических факторов?

— Что же касается медиадавления и ожиданий бизнеса и населения относительно действий Центробанка, то я не считаю, что это существенный фактор влияния именно на ключевую ставку. Ожидания людей входят в понятие поведенческих финансов, дисциплины на стыке экономики и психологии. Например, очереди на АЗС во многом обоснованы не отсутствием топлива, а страхом перед тем, что его не хватит. Это психологический фактор, не экономический.

Однако при это поведение людей однозначно влияет на экономическую ситуацию. Ажиотаж вокруг дефицита топлива вызывает и спрос роста на комплементарные товары, например, канистры, топливные фильтры, воронки… в цепочках стоимости составляющая топлива также может повысить цену других товаров.

Какие сценарии денежно-кредитной политики выглядят наиболее вероятными во втором полугодии?

— И вот если стоимость потребительской корзины в целом на фоне роста цены топлива увеличится значительно, более чем на 10%, тогда решение о ключевой ставке может быть пересмотрено в сторону сохранения или даже увеличения. Однако сами медиасообщения, кроме подогрева интереса к теме и чуть более частых частных заправок автомобилей, повлиять на ключевую ставку не смогут.

Что сегодня является главным фактором для бизнеса — уровень ключевой ставки или предсказуемость действий регулятора?
Именно поэтому для бизнеса принципиальное значение имеет не только сам уровень ключевой ставки, но и понимание логики действий регулятора. Предсказуемость денежно-кредитной политики позволяет компаниям планировать инвестиции, закупки, кредитование и развитие даже в условиях сохраняющейся экономической неопределенности.

Валерия Минчичова, к. э. н., доцент кафедры международного бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ.  

#ВалерияМинчичова