Комментарий
708
7 сентября 2026 21:58
Не ставкой единой
политолог, философОлег Матвейчев
политолог, философОлег Матвейчев
— Тема ключевой ставки в последнее время, на мой взгляд, чрезмерно политизируется. Отдельные группы активно формируют вокруг неё повышенный общественный шум, создавая впечатление, что уровень ставки является определяющим фактором для всей российской экономики. Однако реальная структура финансирования инвестиций значительно сложнее.
Лишь относительно небольшая часть хозяйствующих субъектов осуществляет инвестиции в производство преимущественно за счёт кредитных средств. Именно эта категория бизнеса наиболее чувствительна к высокой стоимости заёмного капитала и сегодня наиболее активно выступает за снижение ключевой ставки. В то же время проблемы отдельных компаний не следует автоматически переносить на всю экономику.
Значительная часть инвестиций в России финансируется за счёт собственных средств предприятий и государственных ресурсов. Существует большое количество устойчивых компаний, которые не строят свою деятельность на постоянном привлечении кредитов. Такая модель, на мой взгляд, является признаком финансовой устойчивости и более здорового экономического поведения.
Этот принцип применим и на уровне частных финансов. Ответственное отношение к деньгам предполагает использование собственных средств в тех случаях, когда это возможно, а не постоянную зависимость от заёмного капитала. Чрезмерное кредитование способно создавать долгосрочные риски как для отдельных граждан, так и для компаний.
Нельзя говорить и о том, что российская экономика полностью лишена доступного финансирования. Существует широкая система государственной поддержки, субсидирования и льготного кредитования. Она распространяется на различные отрасли и категории получателей, включая сельское хозяйство, оборонно-промышленный комплекс и производителей отдельных видов продукции.
Для ряда категорий заёмщиков действуют специальные программы, в рамках которых процентная ставка существенно ниже ключевой. В отдельных случаях кредиты предоставляются под фиксированные льготные ставки, а по некоторым программам стоимость заёмных средств для получателя фактически сводится к нулю.
Картина доступности финансирования значительно сложнее, чем это иногда представляется в публичной дискуссии. Высокая ключевая ставка действительно создаёт сложности для компаний, бизнес-модель которых основана на постоянном привлечении нового кредитного ресурса. Однако делать из этого вывод о системном кризисе всей экономики было бы неправильно.
Не менее важен вопрос средств предприятий, размещённых на депозитах. Российский корпоративный сектор располагает значительными объёмами собственных средств. В этой связи позиция регулятора выглядит вполне логичной: если компаниям необходимы ресурсы для инвестиций, возникает вопрос, почему они не всегда готовы использовать собственный капитал и одновременно настаивают на получении более дешёвых кредитов.
В нормальной экономической логике заёмные средства привлекаются прежде всего тогда, когда собственных ресурсов недостаточно или кредитование экономически оправдано. Если же собственные средства сохраняются на депозитах, а одновременно формируется спрос на максимально дешёвый кредит, необходимо понимать экономическую мотивацию такого поведения.
Дешёвые деньги сами по себе не являются гарантией экономического роста. Более того, чрезмерная зависимость экономики от дешёвого кредитования способна привести к накоплению долговых дисбалансов.
Опыт крупнейших мировых экономик показывает, что низкие ставки не решают автоматически структурные проблемы. Рекордные уровни государственного и корпоративного долга, накопленные в ряде развитых стран, демонстрируют обратную сторону длительной политики дешёвых денег. Заёмный капитал может поддерживать экономическую активность, однако при чрезмерном использовании он формирует зависимость от постоянного рефинансирования и увеличивает долговую нагрузку.
Механическое требование снизить ставку лишь потому, что отдельным категориям бизнеса необходим более дешёвый кредит, не может быть универсальным решением. Экономическая политика должна учитывать не только интересы заёмщиков, но и инфляционные риски, состояние финансовой системы, уровень потребительского спроса и общую макроэкономическую ситуацию.
Ключевая задача Центрального банка заключается в принятии решений на основе объективных экономических данных, а не под влиянием политического давления или общественного шума.
Регулятор располагает значительно более широким массивом статистической информации, чем отдельные представители бизнеса или публичные эксперты. Центральный банк постоянно анализирует динамику инфляции, кредитования, денежной массы, потребительского спроса, инвестиционной активности и других ключевых показателей.
Решение по ключевой ставке должно определяться прежде всего экономическими реалиями.
Если Центральный банк увидит основания для снижения ставки, он её снизит. Если текущая ситуация потребует сохранения существующего уровня, ставка останется неизменной.
В настоящее время, на мой взгляд, оснований для дальнейшего повышения ключевой ставки не просматривается, поскольку инфляционная динамика находится вблизи целевых ориентиров. Возможное снижение ставки и его масштаб будут зависеть от поступающей статистики и оценки дальнейших инфляционных рисков.
Снижение на полпроцента, один процентный пункт или более может рассматриваться только в контексте конкретной макроэкономической ситуации. Здесь не может быть политического решения или заранее установленного сценария.
Ключевая ставка не должна становиться предметом популизма. Это инструмент денежно-кредитной политики, который должен использоваться профессионально и в соответствии с объективным состоянием экономики.
Проблемы отдельных компаний или отраслей целесообразно решать адресными мерами поддержки, льготным финансированием и отраслевыми программами. Подменять ими общую экономическую картину и требовать изменения денежно-кредитной политики исключительно в интересах отдельных групп было бы неправильно.
Устойчивость экономики определяется не доступностью бесконечно дешёвых денег, а качеством инвестиций, финансовой дисциплиной, способностью предприятий эффективно использовать собственный капитал и проводить долгосрочное планирование.
Позиция Центрального банка должна оставаться независимой, профессиональной и основанной на экономических показателях, а не на давлении со стороны наиболее активных участников публичной дискуссии.
Олег Матвейчев, член комиссии Госдумы по расследованию фактов вмешательства иностранных государств во внутренние дела России.
#ОлегМатвейчев
Значительная часть инвестиций в России финансируется за счёт собственных средств предприятий и государственных ресурсов. Существует большое количество устойчивых компаний, которые не строят свою деятельность на постоянном привлечении кредитов. Такая модель, на мой взгляд, является признаком финансовой устойчивости и более здорового экономического поведения.
Этот принцип применим и на уровне частных финансов. Ответственное отношение к деньгам предполагает использование собственных средств в тех случаях, когда это возможно, а не постоянную зависимость от заёмного капитала. Чрезмерное кредитование способно создавать долгосрочные риски как для отдельных граждан, так и для компаний.
Нельзя говорить и о том, что российская экономика полностью лишена доступного финансирования. Существует широкая система государственной поддержки, субсидирования и льготного кредитования. Она распространяется на различные отрасли и категории получателей, включая сельское хозяйство, оборонно-промышленный комплекс и производителей отдельных видов продукции.
Для ряда категорий заёмщиков действуют специальные программы, в рамках которых процентная ставка существенно ниже ключевой. В отдельных случаях кредиты предоставляются под фиксированные льготные ставки, а по некоторым программам стоимость заёмных средств для получателя фактически сводится к нулю.
Картина доступности финансирования значительно сложнее, чем это иногда представляется в публичной дискуссии. Высокая ключевая ставка действительно создаёт сложности для компаний, бизнес-модель которых основана на постоянном привлечении нового кредитного ресурса. Однако делать из этого вывод о системном кризисе всей экономики было бы неправильно.
Не менее важен вопрос средств предприятий, размещённых на депозитах. Российский корпоративный сектор располагает значительными объёмами собственных средств. В этой связи позиция регулятора выглядит вполне логичной: если компаниям необходимы ресурсы для инвестиций, возникает вопрос, почему они не всегда готовы использовать собственный капитал и одновременно настаивают на получении более дешёвых кредитов.
В нормальной экономической логике заёмные средства привлекаются прежде всего тогда, когда собственных ресурсов недостаточно или кредитование экономически оправдано. Если же собственные средства сохраняются на депозитах, а одновременно формируется спрос на максимально дешёвый кредит, необходимо понимать экономическую мотивацию такого поведения.
Дешёвые деньги сами по себе не являются гарантией экономического роста. Более того, чрезмерная зависимость экономики от дешёвого кредитования способна привести к накоплению долговых дисбалансов.
Опыт крупнейших мировых экономик показывает, что низкие ставки не решают автоматически структурные проблемы. Рекордные уровни государственного и корпоративного долга, накопленные в ряде развитых стран, демонстрируют обратную сторону длительной политики дешёвых денег. Заёмный капитал может поддерживать экономическую активность, однако при чрезмерном использовании он формирует зависимость от постоянного рефинансирования и увеличивает долговую нагрузку.
Механическое требование снизить ставку лишь потому, что отдельным категориям бизнеса необходим более дешёвый кредит, не может быть универсальным решением. Экономическая политика должна учитывать не только интересы заёмщиков, но и инфляционные риски, состояние финансовой системы, уровень потребительского спроса и общую макроэкономическую ситуацию.
Ключевая задача Центрального банка заключается в принятии решений на основе объективных экономических данных, а не под влиянием политического давления или общественного шума.
Регулятор располагает значительно более широким массивом статистической информации, чем отдельные представители бизнеса или публичные эксперты. Центральный банк постоянно анализирует динамику инфляции, кредитования, денежной массы, потребительского спроса, инвестиционной активности и других ключевых показателей.
Решение по ключевой ставке должно определяться прежде всего экономическими реалиями.
Если Центральный банк увидит основания для снижения ставки, он её снизит. Если текущая ситуация потребует сохранения существующего уровня, ставка останется неизменной.
В настоящее время, на мой взгляд, оснований для дальнейшего повышения ключевой ставки не просматривается, поскольку инфляционная динамика находится вблизи целевых ориентиров. Возможное снижение ставки и его масштаб будут зависеть от поступающей статистики и оценки дальнейших инфляционных рисков.
Снижение на полпроцента, один процентный пункт или более может рассматриваться только в контексте конкретной макроэкономической ситуации. Здесь не может быть политического решения или заранее установленного сценария.
Ключевая ставка не должна становиться предметом популизма. Это инструмент денежно-кредитной политики, который должен использоваться профессионально и в соответствии с объективным состоянием экономики.
Проблемы отдельных компаний или отраслей целесообразно решать адресными мерами поддержки, льготным финансированием и отраслевыми программами. Подменять ими общую экономическую картину и требовать изменения денежно-кредитной политики исключительно в интересах отдельных групп было бы неправильно.
Устойчивость экономики определяется не доступностью бесконечно дешёвых денег, а качеством инвестиций, финансовой дисциплиной, способностью предприятий эффективно использовать собственный капитал и проводить долгосрочное планирование.
Позиция Центрального банка должна оставаться независимой, профессиональной и основанной на экономических показателях, а не на давлении со стороны наиболее активных участников публичной дискуссии.
Олег Матвейчев, член комиссии Госдумы по расследованию фактов вмешательства иностранных государств во внутренние дела России.
#ОлегМатвейчев
