Самая ценная компания РФ

«Роснефть» обошла Сбербанк по капитализации на фоне позитивной отчетности.

Компания получила рекордную прибыль в первом полугодии. Показатель вырос более чем в четыре раза, до 309 млрд руб. при этом компания сократила краткосрочные финансовые обязательства, а уровень чистого долга в валютном выражении снизился на 12%. На фоне этой информации акции компании обновили свой исторический максимум — 432 рубля за акцию. В итоге, нефтяная компания обошла Сбербанк по капитализации, вновь заняв позицию самой дорогой корпорации России. «Актуальные комментарии» рассказывают о том, благодаря чему «Роснефти» удалось продемонстрировать такие показатели.

Акции «Роснефти» находятся в лидерах роста с начала 2018 года: с января бумаги компании подорожали на 43,7%. «Котировки зарубежных компаний растут на порядок медленнее: акции Total с начала года подорожали на 18%, ВР — на 7,2%, бумаги Shell выросли в цене на 2,4%, а ExxonMobil вообще подешевели на 2,5%, — отмечает аналитик «Атона» Александр Корнилов.

Специалисты международных Merill Lynch и CitiBank считают, что стоимость глобальных депозитарных расписок «Роснефти» поднимется до $7,2 и $8,53.

Аналитики Merril Lynch еще в прошлом году прогнозировали, что 2018 год станет рекордным для «Роснефти», однако результаты компании превзошли даже самые смелые ожидания. Выручка компании за I полугодие увеличилась на 35% год к году в рублевом выражении — до 3,8 триллиона рублей, в долларовом — на 29,3%, до 64,8 млрд долларов. По итогам II квартала выручка и вовсе увеличилась на 20% в рублевом выражении и на 10% в долларовом по сравнению с I кварталом и достигла 2,1 триллиона рублей (33,9 млрд долларов).

Показатель EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) в I полугодии вырос на 48,7% в рублях, составив 950 миллиардов рублей, и на 44,5% в долларах — до 15,9 миллиарда. Рост этого показателя говорит о высокой операционной эффективности компании. Маржа EBITDA достигла за прошлый квартал 27% — максимальное значение за последние два года. По росту EBITDA Роснефть обогнала такие фирмы как Shell (2,3%), BP (10,5%) и Equinor (снижение на 23,3%).

Значительно увеличилась и чистая прибыль компании. В апреле-июля она выросла в 2,8 раза в рублевом выражении — до 228 миллиардов рублей, и в 2,4 раза в долларовом — до 3,6 миллиарда долларов. Это удалось добиться за счет роста операционной прибыли, влияния курсовых разниц, а также признанного единовременного дохода от приобретения доли в СП по разработке месторождений с иностранным партнером. По динамике роста чистой прибыли «Роснефть» также опередила всех своих конкурентов. 292,3% у «Роснефти» против 230,7% у BP, 134,6% у Shell, 70,5% у Chevron, 16,8% у ExxonMobil, 30% у Total и 0,4% у Equinor.

Кроме того, сыграли и внешние факторы, в январе-июне наблюдался значительный рост цены на нефть в годовом выражении, который был связан с действием соглашения по ограничению добычи ОПЕК+ и продолжающимся ростом спроса на нефть в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Учитывая рост чистой прибыли, а также дивидендную политику «Роснефти», только за I полугодие 2018 года дивиденды могут быть выше, чем за весь прошлый год. Об этом ранее заявлял и глава компании Игорь Сечин: «Принимая на себя все ограничения ответственности, связанные с обсуждением перспективной финансовой информации и предоставлением оценочных суждений, не исключаю, что в 2018 году мы увидим материальный рост дивидендных выплат предварительные прогнозные данные на базе прошедших месяцев предполагают двукратный рост чистой прибыли и дивидендных платежей от соответствующего уровня 2017 года», — заявил он на Годовом собрании акционеров, прошедшем в июне этого года в Красноярске.

Акционерами «Роснефти» являются более 100 тыс. физических лиц и более 500 крупнейших международных инвестиционных фондов. С момента проведения IPO в 2006 году объем выплаченных Компанией дивидендов превысил 720 млрд рублей, в том числе в доле государства — более 500 млрд рублей.

Аналитики Goldman Sachs называют ценные бумаги компании самыми привлекательными среди российского ТЭК. По их оценкам, дивидендные выплаты «Роснефти» будут расти как минимум на 15% ежегодно и к 2020 году доходность бумаг составит 10%. Это абсолютный рекорд среди всех компаний нефтегазового сектора.

Успех компании отмечают и российские эксперты. Аналитики ВТБ Капитал прогнозируют, что в 2018 году вырастут как дивиденды, так и дивидендная доходность «Роснефти». «Если по итогам 2017 года дивидендная доходность акций „Роснефти“ была сравнительно небольшой, то в 2018 году она может существенно возрасти, достигнув 7%. При текущих котировках нефтяных фьючерсов, курсе USDRUB и исходя из коэффициента дивидендных выплат в 50% чистой прибыли по МСФО, размер дивидендов компании, как мы считаем, может превысить 26 рублей на акцию. Таким образом, с инвестиционной точки зрения дивидендная доходность (7% относительно текущей рыночной цены акций) может постепенно выйти на первый план в качестве фактора, определяющего привлекательность „Роснефти“», — считают эксперты.

Также эксперты отмечают тот факт, что свободный денежный поток компании остается положительным уже на протяжении 25 кварталов подряд. По итогам I полугодия показатель увеличился в 2 раза, составив 363 млрд рублей (или 6,1 млрд долларов) Динамика роста СДП «Роснефти» в январе-июне значительно выше аналогичных показателей конкурентов. У ExxonMobil СДП снизился на 12%, у Shell — на 18%, у Equinor — на 5%.

«Роснефть» показала прекрасную отчетность по второму кварталу: прибыль компании оказалась выше самых смелых прогнозов, увеличившись в 3 раза, а денежный поток вырос вдвое. Частично это объясняется хорошей конъюнктурой, в частности, ростом цен на нефть, но, с другой стороны, «Роснефть» также научилась извлекать синергию от уже купленных активов, в частности, от «Башнефти», и демонстрирует хороший контроль над издержками. Учитывая новую дивидендную политику«Роснефти», в соответствии с которой компания намерена минимум дважды в год отдавать акционерам половину чистой прибыли, дивиденд компании за I полугодие может превысить показатель всего 2017 года», — считает старший аналитик БКС Сергей Суверов.

«Исторический максимум в ценах, который мы сейчас видим, это еще не предел и есть потенциал дальнейшего роста бумаг. И „Роснефть“, наверное, является одной из самых привлекательных компаний сейчас с точки зрения инвестирования. Доходность ее бумаг по итогам года ожидается на уровне 8% — это уже выше, чем банковский депозит», — отмечает начальник аналитического отдела «Альпари» Александр Разуваев.

Рыночная капитализация компании на данный момент составляет 4,524 трлн руб. Ещё немного и «Роснефть» обгонит по капитализации «Сбербанк», с учетом привилегированных и обыкновенных акций этот показатель у банка составляет 4,536 трлн руб.

«Рост акций «Роснефти» несколько дней подряд обусловлен новостью о начале обратного выкупа и позитивной отчетностью, — отмечает заместитель директора аналитического департамента Альпари Анна Кокорева, — На улучшение финансовых результатов позитивно повлияло сокращение капитальных и операционных затрат. Кроме того, компания уменьшила долговую нагрузку, которая так беспокоила многих в последнее время. По итогам шести месяцев соотношение чистого долга к EBITDA снизилось на 26% до 1,5х. Финансовые результаты компании, позитивные ожидания относительно цены на нефть, а также пошаговая реализация заявленной инвестиционной стратегии позволяет нам позитивно оценивать дальнейшую динамику акций «Роснефти». Кстати, не забывайте, что рост чистой прибыли компании может позитивно сказаться на дивидендных выплатах. По итогам полугодия они могут вновь побить рекорды и оказаться выше, чем за весь прошлый год.

Важно, что такие показатели «Роснефти» удалось достичь на фоне масштабных приобретений. «Агрессивная политика „Роснефти“ в области слияний и поглощений в 2016 году была продиктована мнением руководства компании о том, что рыночная цена на нефть достигла дна, и, следовательно, компания находилась в режиме активного инвестирования. Нынешнее предпочтение руководства отдается рационализации портфеля и дальнейшему повышению операционной эффективности компании», — отмечают аналитики Goldman Sachs.

Успех компании прокомментировал и глава компании Игорь Сечин: «Второй квартал 2018 г. стал во многом отражением усилий менеджмента по повышению эффективности работы Компании. Благодаря улучшению макроусловий и сохранению высокого контроля над операционными и капитальными затратами, операционная прибыль до амортизации, процентов и налогов увеличилась более чем на 40% по отношению к первому кварталу и более чем на 80% ко второму кварталу прошлого года. К настоящему времени основные стратегические приобретения, осуществленные в периоды низких цен на нефть, завершены. Компания сосредоточена на органическом росте и монетизации синергий от приобретенных активов», — отметил он.

Эксперты сходятся во мнении, что положительная динамика будет сохранена. Этому будет способствовать то, что в начале мая было объявлено о приобретении катарским Qatar Investment Authority почти 19% «Роснефти». За 14% акций «Роснефти» катарский фонд заплатит Glencore около 4 млрд евро, при этом у трейдера останется 0,57% акций компании.

«Участие такого уважаемого фонда — подтверждение той правильной стратегии, которую 1 мая огласила „Роснефть“ — это дополнения к стратегии, направленные на повышение капитализации. Весьма вероятно, что это также сыграло свою роль в решении катарского фонда об увеличении своей доли в компании», — прокомментировал сделку аналитик инвестиционной группы «Атон» Александр Корнилов.