Цена иностранного капитала

политологКонстантин Симонов

Внешнее управление иностранными активами в России стало частью новой экономической реальности. Как меняются риски для зарубежного бизнеса, почему на решения компаний влияет не только российская политика в отношении активов и приведёт ли очередной такой случай к уходу европейских компаний из России, «Актуальным комментариям» пояснил генеральный директор Фонда национальной энергетической безопасности, профессор Финансового университета при Правительстве РФ Константин Симонов.

— Страновая принадлежность собственника сегодня действительно имеет значение при оценке иностранных активов. Отношение к инвесторам из дружественных и недружественных юрисдикций различается, и это стало частью новой экономической реальности. Однако воспринимать очередное введение внешнего управления как беспрецедентное событие не стоит: такая практика в России существует уже не первый год.

Одним из первых широко известных случаев стала ситуация с «Даноном», после которой последовал целый ряд аналогичных историй. Поэтому для компаний, сохраняющих присутствие в России, очередное решение в отношении иностранного актива не становится неожиданностью — соответствующие сценарии уже учитываются в корпоративных стратегиях.

Важно учитывать и международный контекст. После начала конфликта российские компании столкнулись в европейских странах с мерами в отношении своих активов, а в ряде случаев — с их фактическим изъятием. Российская сторона рассматривает эти действия как одну из причин последующих ответных мер. Причём в Европе применялись не только меры по ограничению контроля: известны случаи непосредственной конфискации активов.

В результате права собственности всё чаще оказываются связаны с политическими решениями и санкционной политикой. По мере продолжения конфликта подобных ситуаций становится больше, что усложняет трансграничную деятельность компаний и повышает стоимость принятия решений.

Западный бизнес при этом учитывает не только действия российских властей. Существенную роль играет позиция собственных правительств, которые требуют сокращать свою деятельность в России, а также связанные с этим политические и репутационные издержки. В результате компании оказываются под воздействием разнонаправленных факторов и вынуждены постоянно оценивать экономическую целесообразность дальнейшего присутствия.

В этих условиях я бы не стал ожидать автоматического массового ухода оставшегося европейского бизнеса из России. Для каждой компании решение определяется сочетанием финансовых интересов, требований регуляторов, позиции акционеров и политических обстоятельств. Изменения режима управления отдельными активами становятся ещё одним фактором, который приходится учитывать, но не единственным определяющим обстоятельством.

Продолжение военного конфликта объективно сдерживает международные инвестиции и не способствует улучшению инвестиционного климата. Одновременно для российской стороны устойчивость экономики является частью общего противостояния: Европейский союз открыто говорит о необходимости экономического давления на Россию с целью повлиять на её внешнеполитический курс. В этих обстоятельствах сохранение стабильной работы экономики и бизнеса рассматривается как самостоятельная государственная задача.

Возвращение к активному привлечению иностранного капитала в прежних масштабах будет зависеть прежде всего от изменения внешнеполитической ситуации. Пока экономическая политика ориентирована на адаптацию к новой среде и поддержание устойчивости системы.

Константин Симонов, генеральный директор Фонда национальной энергетической безопасности, профессор Финансового университета.

#КонстантинСимонов